ASIC改革以改变澳大利亚市场的复杂性

澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)针对不断增长的自动交易使用和暗淡流动性发布的新市场诚信规则将改善总体安全性，但会给某些市场参与者带来一定的代价。该规则将在未来18个月内分阶段实施，其中包括针对高频交易的终止开关和极端交易规则，以及与有意义的价格改善和报告有关的黑池的新要求。还提出了其他附加措施，包括重新引入了黑市交易的最小订单量。

ASIC董事长格雷格·梅德克拉夫特(Greg Medcraft)上周表示：“该规则是行业咨询的结果，可追溯到2010年，旨在解决ASIC认为必须维持公平，有序和透明的股票市场的问题。”

悉尼资本市场合作研究中心(CMCRC)首席执行官亚历克斯·弗里诺(Alex Frino)表示，引入终止开关是“一个好举子……它将防止'机器人发疯'的情况并保护市场完整性”。Frino补充说：“它放弃了关闭导致经纪人市场混乱的客户服务器的责任。”

以前，在市场混乱的情况下，监管机构必须与客户本身取得联系。Frino指出，尽管如此，由算法引起的市场破坏的实际情况极为罕见。监管机构如何定义市场动荡尚未确定，监管机构最终将需要向经纪人提供指导。

新的高频交易规则(HFT)的第二部分要求经纪人过滤客户提交的每个订单。

“这将带来意想不到的后果。我相信这会增加延迟，并且可能会改变HFT社区的组成-社区的某些部分对延迟非常敏感，他们的业务可能不再可行。”

Frino认为，意料之外的后果之一可能是，它使“寄生”交易者的潜能更大，潜伏期更长。“这可能会完全改变市场的面貌。”

菲德萨(Fidessa)业务发展部负责人戴维·詹金斯(David Jenkins)表示，更新的HFT法规“不足为奇”，他指出，变更遵循国际准则，尽管他也强调了遵守新法规的成本。信用检查“监管成本确实存在很大的风险，拖累了许多经纪人的商业模式。市场下跌，经纪人赚取的佣金减少，但监管成本却在增加。” 他补充说，这可能进一步鼓励转向非会员交流。

Frino指出，在暗池中，ASIC提出了一种许可制度，“它已经认识到暗池实际上是交换。在光明的市场中，对订单是否具有操纵性进行了令人难以置信的审查，但对黑池的审查却没有。因此 ，他的建议指出，许可将不可避免地导致更高的监视和合规性要求，并且这将花费ASIC钱。ASIC从行业中收回成本的政策可能会提高参与者的成本，这对于较小的黑池而言可能是一个挑战。澳大利亚目前有16个暗池需要监督。

弗里诺对重新引入黑池交易的最小最小订单量的建议也持肯定态度。此前，监管机构规定的最低投资额为100万澳元，而目前的建议金额为2万至5万澳元或5万澳元左右。Frino指出，虽然一百万可能已经太高了，但较高的基准通常会好于较低的基准。

但是，詹金斯(Jenkins)认为，重新引入最小订购量可能会迫使经纪人“标准化”其业务模式。“这不是一个非常有吸引力的环境，这就是为什么我们看到经纪人转向清算和非参与者经纪的原因。他补充说，如果客户被挤向数量较少的经纪人，最终可能会导致集中风险。但是，詹金斯还指出，证明暗池中的价格有有意义的提高的要求没有那么多问题。

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