新石油供应的成本有多少

影响油价的因素有很多，比如供求关系、地缘政治动荡、自然灾害、货币政策和投机活动，我在2月份详细介绍过。

但还有一个因素对油价持续施加上行压力:用非常规资源替代常规原油。

当常规石油产量高原在72 - 7400万桶在2004年底,但需求持续增长,我们求助于各种非常规的液体燃料来弥补差额,如液态天然气,生物燃料,以及最近“致密油”等页岩的巴肯在美国形成

资料来源：盖尔·特弗伯格，我们的有限世界

上面的图表，来自Gail Tverberg的一篇优秀的新文章，总结了EIA最新的国际生产数据，显示了我们对非常规液体的日益依赖。原油(加上凝析油)的供应趋于平稳，而天然气厂液(NGPLs)的供应大幅增长，“其他液体”(主要是乙醇)成为重要的供应来源。“加工收益”楔形确实应该被忽略，因为它只是代表了从重质原油提炼成轻质燃料的产量增加;这不是额外的燃料。

致密油在美国的出现被认为是我们刚开始的能源独立的开始，尽管我在数据中找不到这种乐观的基础。事实上，这是我们第三次或第四次听到这样丰富多彩的故事。几年前，生物燃料将我们从石油峰值中拯救出来，而在那之前，它是天然气液体燃料、深海石油、重油、沥青砂和煤制液体燃料。人们只需回顾2005年，就能从EIA和IEA的报告以及《华尔街日报》的专栏文章中找到大量盲目乐观的预测。这些预测都没有成功。

他们的论点是，高油价将使这些以前不经济的资源变得可行，而且在一定程度上确实如此。然而，我们当时不知道的是，消费者对疼痛的承受极限。2008年，当油价逼近每桶120美元、汽油逼近每加仑4美元时，我们发现了这个极限。价格再次开始抑制美国的需求由于美国经济不如2008年上半年那么强劲，因此今年的上限略低。现在的上限接近每桶100美元。

石油价格的新底越来越多地由这些非常规液体的生产成本决定。几十年前，我们可以在美国以每桶不到15美元的价格生产传统石油，并从中获利。但对美国来说，这样的日子已经一去不复返了除了沙特阿拉伯等地的一些老油田外，世界上大部分地区都是如此。正如各大石油公司在过去几年里所承认的那样，轻松廉价的石油时代已经结束。

随着来自老油田的廉价石油被耗尽，我们用来自非常规来源的昂贵新石油取而代之，这将迫使石油的整体价格上涨。这是因为油价和大多数大宗商品的价格一样，都是在边际价格上设定的。最昂贵的新油桶基本上决定了整个油田的价格。

资深石油经济学家克里斯•斯克里鲍斯基(Chris Skrebowski)与分析师史蒂文•科皮茨(Steven Kopits)和罗伯特•赫希(Robert Hirsch)的研究详细列出了新的成本:在一些欧佩克 ，每桶新增产能的成本为40至80美元;来自委内瑞拉奥里诺科河带的加拿大油砂和重油每桶70至90美元;而深水石油的价格为每桶70至80美元。各种消息显示，要维持美国的致密油产量，油价至少需要达到80美元。

然而，这些只是生产成本。为了在“阿拉伯之春”期间安抚民众，并为新的重大基础设施项目提供资金，沙特阿拉伯在过去几年里做出了巨大的财政承诺。沙特现在真的需要每桶90至100美元来平衡预算。委内瑞拉和俄罗斯等其他主要出口国也有类似的以预算为导向的激励措施，以保持高油价。

Skrebowki估计，在全球范围内，新增一桶在线产能的成本为80至110美元。国际能源署和其他机构的研究显示，北极地区的石油、天然气液化、煤液化和生物燃料等边缘液体燃料的产量接近这一范围的上限。

我自己的研究表明，85美元的确是全球最低的舒适水平。这是目前在加拿大油砂开采中实现盈亏平衡所需的价格，而且这个价格似乎也与银行和大型勘探公司愿意投入数十亿美元开发新项目的水平大致相当。

事实上，自从我们开始严重依赖非传统燃料以来，生产成本一直在飙升。这是钢铁和柴油等基本燃料价格上涨的直接结果(这些燃料的成本上涨与硬煤和石油等基础燃料的成本上涨直接相关)，而钻探和完成一口新井所需的燃料量越来越大。在深水油井上再增加一英里的高规格钢管，或者在更深的致密油井上再增加1000英尺的钻井和油井套管，都会增加巨大的成本。

从全球来看，钻探新油井的成本呈抛物线形增长:

资料来源：EIA

增加一桶新储备的成本——在实际生产之前，钻探以证明石油的存在和经济上的可采性——也大幅上升:

资料来源：EIA

(遗憾的是，EIA没有比2008年更近期的数据来进行这一分析，因为图表末尾的大幅下滑主要归因于2008年下半年的经济崩溃。类似的最近来自石油带的数据表明，上述图表中的曲线现在应该已经恢复了它们之前的、危机前的轨迹。

随着生产成本逼近零售价格上限，利润率下降。以加拿大为例。ARC Financial的分析显示，未来几年，该地区石油产量的年股本回报率可能仅为5%至8%。他们指出，如果油价低于每桶60美元，“这个行业基本上是无利可图的”，将无法吸引再投资。同样，亚伯达大学(University of Alberta)能源经济学家Andrew Leach本周指出，目前加拿大石油和天然气资产的平均营运利润率为7.7%，而外资资产的营运利润率仅为5.5%。这与2003年至2005年那种令人兴奋、利润丰厚的时期相去甚远。

因此，尽管媒体总是急于将高油价归咎于石油公司，强调石油公司正在赚取巨额利润，但事实是，这些利润中有很大一部分来自于在更便宜的年代开采的石油，并在新的高价时代将其出售。

这种情况不会再持续许多年。

目前，非常规石油仅占全球供应的3%。国际能源署预测，到2020年， 的能源供应将占全球的6.5%，到2035年将占全球的10%。随着它逐渐取代廉价的传统石油，其实际生产成本将继续推高油价。最终，这些成本将超过消费者的承受极限。

Skrebowski认为，到2014年，成本上升将超出经济体适应油价上涨的能力，从而使石油产量达到“由经济决定的峰值”。在那之后，价格将继续对经济造成破坏，使持续的经济增长成为不可能。与此同时，这将使新的石油生产更难融资。

这与许多对石油供应的分析吻合得很好，这些分析预测石油供应将在2014年至2015年左右达到一个重要的临界点。到那时，正如我反复提醒读者的那样，我们可能会从赫伯特曲线的底部开始，看到全球石油供应每年出现净亏损。

Skrebowski总结道:“除非适应性反应足够大、足够快，能够限制油价的上涨趋势，否则，主要的适应性反应将是周期性的经济崩溃，其幅度之大将压低石油消费和油价。”“这些措施的效果是，将消费从发达经济体的现有消费者，转向发展中经济体的新消费者。”

正如我上个月详述的(“石油需求转移:亚洲接管”)，这正是自2005年以来发生的事情。世界新兴市场正在购买他们的第一辆汽车和第一批货运车队，这些车辆的燃油经济性比我们的好得多。他们将能够为我们无法忍受的石油付出代价。从2015年到未来，美国司机将越来越买不起燃油。

因此，无论如何，我们都应该为高油价和真正神奇的技术所带来的能力而欢呼。来自以前无法进入的北极矿藏;以及焦油砂和致密油页岩等低品位资源。这项技术意味着，在未来的几十年里，当石油消耗殆尽时，我们不会真的把石油用完。但我们不应想象它会给我们带来能源独立，或让我们回到2美元汽油的好日子。它最终将为亚洲带来石油，因为美国和欧洲将被迫永久停车。